一、公司概况
1.1 公司全称与成立时间
山东胜利股份有限公司（简称“胜利股份”）成立于1994年，1996年7月在深圳证券交易所上市（股票代码：000407）。公司总部位于山东省济南市，是山东省重点能源企业之一，业务涵盖天然气输配、石油装备制造及清洁能源开发。
1.2 资产规模与员工数量
截至2023年6月，公司总资产规模达85.3亿元人民币，净资产约32.6亿元。员工总数约2,800人，其中工程技术及运营团队占比60%，覆盖天然气管道运维、装备研发等领域。
1.3 分支机构
公司在全国设有15家控股子公司，包括山东胜利燃气、东营胜利石油装备等，业务覆盖山东、河北、江苏等省份，并在新疆布局天然气长输管线项目。
二、主营业务收入及比例
2.1 主营业务构成
胜利股份聚焦三大核心业务：
- 天然气输配与销售（占比60%）：城市燃气供应、LNG加气站运营，年输气量超20亿立方米。
- 石油装备制造（占比25%）：钻井设备、油田环保装备，服务国内主要油田。
- 清洁能源开发（占比15%）：生物质能发电、光伏电站投资运营。
2.2 收入增长趋势
2022年实现营收58.7亿元，同比增长15%；2023年上半年营收31.2亿元，同比增速回落至8%，受天然气价格管制及装备订单延迟影响。
三、当前客户分布与获客渠道
3.1 客户分布
- 城市燃气用户（占比50%）：覆盖济南、青岛等10余个城市居民及工商业用户。
- 油田企业（占比30%）：胜利油田、中原油田采购石油装备及技术服务。
- 能源企业（占比20%）：国家电网、华能集团采购生物质发电项目电力。
3.2 获客渠道
- 政府特许经营：通过竞标获取城市燃气30年特许经营权。
- 油田定向合作：与中石化胜利油田分公司签订年度设备供应协议。
- 项目开发合作：联合央企开发分布式光伏电站，锁定长期购电协议。
四、核心管理层
4.1 现任管理层
- 董事长：王鹏（2020年至今），主导公司向清洁能源转型，推动LNG进口接收站建设。
- 总经理：李强（2021年至今），原新奥燃气高管，擅长燃气市场拓展。
4.2 历任总裁
- 陈必亭（2012-2016年）：完成天然气业务重组，剥离传统石化资产。
- 张华（2016-2020年）：启动“气化山东”战略，新增8个城市燃气项目。
五、行业地位与竞争对手
5.1 市场份额
- 山东城市燃气：市场份额约12%，位列区域前五（新奥燃气、华润燃气之后）。
- 油田环保装备：国内市占率约8%，主要服务东部老油田改造。
5.2 主要竞争对手
- 燃气领域：新奥能源、华润燃气、中国燃气。
- 石油装备：杰瑞股份、石化机械、中海油服。
六、股价表现
6.1 当前股价与历史波动
- 当前股价（截至2023年10月）：约5.8元/股，市净率0.9倍。
- 历史最高价：21.6元/股（2007年能源牛市期）。
- 历史最低价：3.1元/股（2020年疫情导致需求萎缩期）。
6.2 股价驱动因素
- 天然气价改政策（门站价格浮动范围扩大至20%）。
- 油气勘探投资（中石化资本开支每增10%，装备订单预期提升5%）。
七、财务健康与风险指标
7.1 关键财务数据（2023年中报）
| 指标 | 数值 | 行业均值 |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 62.3% | 58.5% |
| 毛利率 | 22.6% | 25.4% |
| 应收账款周转天数 | 110天 | 90天 |
7.2 风险提示
- 现金流压力：燃气业务应收账款周转率低，占营收比重达40%。
- 政策依赖风险：居民用气价格倒挂，政府补贴延迟可能影响利润。
八、股东结构
8.1 主要机构持仓
- 胜利石油管理局：持股25.6%（第一大股东，隶属中石化）。
- 山东省国投：持股12.3%（地方国资背景）。
- 香港中央结算公司：持股6.8%（外资交易通道）。
8.2 十大股东名单（2023年中报）
- 中国石化集团胜利石油管理局
- 山东省国有资产投资控股有限公司
- 中国证券金融股份有限公司
- 全国社保基金四一三组合
九、潜在主要风险
9.1 国家政策风险
- 燃气保供责任：冬季保供要求增加高价LNG采购，压缩利润率。
- 双碳目标约束：传统油田装备需求下降，清洁能源转型投入超10亿元。
9.2 国际形势风险
- LNG价格波动：进口LNG占比30%，欧洲能源危机致现货价格剧烈波动。
- 技术壁垒：页岩气开采设备核心部件依赖进口，供应链稳定性存忧。
十、公司联系方式
10.1 总部地址
山东省济南市历下区经十路9777号鲁商国奥城
10.2 联系电话
0531-8176-8888（总机）
10.3 官方网站
总结
胜利股份依托中石化背景与区域燃气布局，在传统能源领域保持一定竞争力，但需应对清洁能源转型与现金流管理的双重挑战。投资者应重点关注其LNG接收站建设进展（2025年规划年周转量100万吨）与老旧管网改造订单（2023年新增3亿元合同），同时密切跟踪天然气价改进程与油田资本开支动向。低估值（PB 0.9x）与高股息（2022年分红率35%）或提供防御性配置价值，但需警惕行业政策调整带来的长期压力。