一、业绩超预期，盈利能力显著提升
2025年一季度，埃斯顿（股票代码：002747）交出了一份亮眼的成绩单。报告期内，公司实现营业收入12.44亿元，同比增长24.03%；归母净利润1262.99万元，同比增长93.43%；扣非归母净利润416.74万元，同比增长132.20%。这一数据远超市场预期，表明公司在经历前期的技术积累和市场拓展后，盈利能力正迎来拐点。
从收入结构来看，埃斯顿的核心业务——工业机器人继续保持强劲增长。根据MIR数据，2024年公司工业机器人市场出货量同比增长约20%，高于行业平均水平，位列中国工业机器人市场出货量第二、国产品牌第一。而进入2025年一季度，埃斯顿更进一步，首次登顶中国机器人市场销量榜首，市场份额达到10.3%（含埃斯顿酷卓），成为首个问鼎中国市场的国产机器人品牌。这一里程碑式的突破，标志着国产机器人在高端制造领域的竞争力已显著增强。
二、市场份额持续提升，国产替代加速
2025年一季度，中国工业机器人整体市场销量同比增长11.6%，其中国产机器人渗透率同比提升2个百分点。埃斯顿以近20%的增速跑赢行业，市场份额持续扩大。这一增长主要得益于公司在汽车、3C、新能源等行业的深度布局，以及高端产品的突破。
近年来，埃斯顿在高精度六轴机器人、重载机器人等领域取得重大技术突破。例如，其高精度六轴机器人已批量应用于多家头部车企生产线，并成功打入海外市场；700kg重负载机器人更是入选工信部《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录》，填补了国产重载机器人的空白。这些高端产品的落地，不仅提升了埃斯顿的品牌溢价能力，也加速了国产替代进程。
三、研发驱动增长，构筑长期护城河
埃斯顿的快速增长离不开持续的研发投入。2024年，公司研发费用达5.03亿元，占营收比例12.55%。这一比例在工业机器人行业中处于领先水平，彰显了公司对技术创新的重视。
公司坚持“从跟随到超越”的战略目标，构建了全球化的研发布局和多层次研发体系。目前，埃斯顿正积极布局“人工智能+机器人”领域，重点聚焦工业具身智能、智能感知及AI平台开发，以抢占“AI+工业机器人”的技术制高点。未来，随着AI技术与机器人深度融合，埃斯顿有望在智能制造领域形成更强的技术壁垒。
四、全球化战略初见成效，海外市场贡献超三成
2024年，埃斯顿海外营收达13.7亿元，占总营收34.16%。公司正加速拓展欧洲、中东、东南亚及美洲市场，并跟随国内头部客户出海，推动高附加值产品走向全球。例如，其与车企联合开发的柔性化产线解决方案已成功进入海外市场，进一步提升了国际竞争力。
2025年，埃斯顿将继续围绕“全球布局-战略聚焦-技术突破-运营提效”的战略指引，优化全球供应链，提高海外市场渗透率。随着“一带一路”倡议的深入推进，以及中国制造业出海浪潮的持续升温，埃斯顿的国际化业务有望成为新的增长引擎。
五、资本市场表现：估值修复可期，长期投资价值凸显
截至2025年4月30日，埃斯顿股价报收19.79元，当日涨幅4.33%，成交额6.07亿元，换手率3.92%。目前公司总市值173.40亿元，市净率9.47倍，动态市盈率尚未盈利（TTM亏损），主要受前期高研发投入影响。但随着盈利能力改善，未来估值有望迎来修复。
从技术面看，埃斯顿股价近期呈现震荡上行趋势，量能温和放大，显示市场对其业绩改善的认可。若后续季度业绩持续向好，叠加AI+机器人概念的热度，股价有望挑战52周高点28元。
六、风险与挑战
尽管埃斯顿展现出强劲的增长势头，但仍需关注以下风险：
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行业竞争加剧：国际巨头（如发那科、ABB）仍占据高端市场，国内企业如汇川技术、新松机器人也在加速追赶。
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海外拓展的不确定性：地缘政治、贸易壁垒可能影响全球化进程。
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盈利能力持续性：目前净利润绝对值仍较低，需观察后续毛利率和费用管控情况。
七、投资建议：长期看好，逢低布局
综合来看，埃斯顿作为国产机器人龙头，已进入业绩释放期。2025年Q1的亮眼表现验证了公司的成长逻辑，而AI+机器人、全球化布局等战略将进一步打开增长空间。建议投资者：
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短期：关注二季度业绩指引及市场情绪变化，若回调至18元以下可考虑分批建仓。
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中长期：公司技术壁垒高、行业景气度持续，具备长期投资价值，适合逢低布局。
目标价：参考行业平均估值及公司成长性，给予6个月目标价25元，对应2025年PS约3.5倍（假设全年营收增速25%）。